2025年一季度不锈钢市场需求乏力特征显著。以无锡市场为例，304冷轧现货价格虽在3月17日涨至13700元/吨的高点，但下游用户对高价接受度低，采购积极性不足，导致价格持续上涨缺乏持续性。200系不锈钢虽因钢厂检修导致流通资源减少、价格震荡上涨，但整体市场需求仍以“按需采购”为主，未形成大规模补库动力。

  从库存数据看，截至4月3日全国不锈钢社会仓库存储的总量为108.75万吨，冷轧库存占比64.2%，反映出终端消化速度低于供应节奏。此外，地区性市场库存周环比增长14.64%（截至4月17日），进一步印证需求端对仓库存储上的压力的传导效应。

  2025年二季度初，中国不锈钢行业呈现显著的产能结构调整特征：主要体现为钢厂减少300系产品生产、转向200系布局，同时因成本压力增大而主动减产。

  2025年4月以来，300系产品减产成为行业焦点。江苏某钢厂因不锈钢价格疲软与成本倒挂，炼钢产量缩减至每日3000-3500吨，较正常日产量5000吨下降30%-40%，预计4月总产量减少3万吨，均为300系产品。

  同期，华东某钢厂因镍矿价格高企导致镍铁及不锈钢生产所带来的成本倒挂，4-5月排产量降至11-12万吨/月，较3月减少约1万吨/月，减产大多分布在在304热轧产品。

  这一调整主要源于成本压力与需求疲软的双重挤压。300系不锈钢（以304为代表）对镍、铬等原料依赖度高，而镍价持续高位导致冶炼利润空间被压缩。此外，终端消费领域（如建筑、制造业）复苏乏力，进一步削弱了钢厂提价能力。

  据Mysteel调研，2025年4月国内200系冷轧排产44.8万吨，环比微增0.11%，但同比仍下降9.17%。尽管绝对增量有限，但钢厂对200系的关注度提升，主要源于以下驱动：

  成本端压力分化：300系依赖的镍铁价格受印尼雨季影响保持高位，而200系主要的组成原材料电解锰价格相对来说比较稳定，短期成本支撑更明确。

  库存结构调整：3月钢厂200系厂内库存同比一下子就下降48.17%，显示前期库存消化较快，为产能转移提供空间。

  政策与市场博弈：部分钢厂尝试通过转产200系优化利润空间，例如华东某钢厂为优化利润空间，拟计划生产200系不锈钢，具体投产时间与规划产量尚未确定，后续进展将及时跟进。

  200系：尽管钢厂尝试转产，但现货价格受宏观因素抑制，实际成交有限。冷轧利润率因成品端价格下滑而收窄，部分小企业已接近亏损。

  300系：成本倒挂现象突出，镍矿供应偏紧支撑镍铁的价格，但需求疲软导致钢厂被迫减产后仍面临库存累积压力。

  当前不锈钢行业的产能调整反映了行业正处于“成本驱动型”结构阶段，300系减产主要受制于原料成本压力，而200系产能释放需观察电解锰价格稳定性及终端需求匹配度；钢厂在利润与市场占有率间的平衡策略将决定下半年市场走向；后续或将关注华东地区200系新产能落地进展及全球镍供应链变化。